Stopy procentowe mogły osiągnąć szczyt – ale kiedy nastąpi obniżka stóp?

Od prawie dwóch lat zaprząta nas pytanie, kiedy stopy procentowe osiągną swój „szczyt”. Teraz, gdy szczyt jest już w zasięgu wzroku, uwaga skupia się na kształcie góry, na którą wspinają się osoby ustalające ceny – a nie tylko na jej najwyższym punkcie.

Łagodniejsze zejście ze szczytowych stóp procentowych?

Pod koniec sierpnia główny ekonomista Banku Anglii (BoE), Huw Pill, powiedział, że wolałby dłuższy i bardziej stabilny okres stóp procentowych (w formie „góry stołowej”) od gwałtownych wzrostów i spadków „materhornu” „. Procedura (patrz diagram). W związku z tym ekonomiści oczekują, że BoE, Rezerwa Federalna i Europejski Bank Centralny (EBC) będą w nadchodzących miesiącach ostrożnie podchodzić do obniżek stóp procentowych. Na wrześniowych spotkaniach wszystkie trzy główne banki centralne podkreśliły, że są przygotowane na ponowną podwyżkę stóp procentowych w obliczu utrzymującej się presji inflacyjnej – Fed poszedł jeszcze dalej, publikując prognozy, które wskazywały na możliwość kolejnej podwyżki stóp przed końcem roku.

Zarówno rynki, jak i ekonomiści oczekują obecnie długiego okresu podwyższonych stóp procentowych, zanim w przyszłym roku nastąpią ostateczne obniżki stóp procentowych. Analitycy z Investec spodziewają się, że Fed początkowo obniży stopy procentowe w czerwcu, zanim BoE i EBC pójdą w ich ślady później tego lata. Ale zaledwie rok temu wydawało się, że sytuacja może nastąpić znacznie szybciej. Konsensusowe prognozy sugerowały, że Wielka Brytania i strefa euro będą gotowe do złagodzenia polityki pieniężnej do końca 2023 r., podczas gdy amerykańscy bankierzy centralni pierwotnie spodziewali się rozpocząć obniżki stóp procentowych w połowie tego roku.

Ekonomiści z Investec zauważyli, że „ton zależy obecnie od tego, jak długo stopy procentowe pozostaną na obecnym restrykcyjnym poziomie, a nie od samego szczytu”. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła do 4,6 procent, co jest najwyższym poziomem od 16 lat i wzrostem o 0,6 punktu procentowego od lipcowego posiedzenia Fed w sprawie polityki. Analitycy Barclays stwierdzili, że „rynki obligacji wreszcie dłużej słuchają komunikatu Fed o podwyżce stóp procentowych i nadal nie uważamy, że przecena była nadmierna”. Zejście z Góry Stołowej może być łagodniejsze niż zejście z Matterhornu, ale perspektywa wolniejszych obniżek stóp wystarczyła, aby we wrześniu wstrząsnąć rynkami.

Ogólnoświatowa wskazówkaPunkt G

Kiedy jednak zastanawiamy się nad kształtem naszych pasm górskich, ryzykujemy przeoczenie szerszego trendu. W skali globalnej prawdopodobne jest, że w ostatnim kwartale roku banki centralne podnoszące stopy procentowe nie będą już stanowić większości. Chiny, Brazylia, Chile, Węgry i Polska już obniżyły stopy procentowe, a ekonomiści oczekują, że Indonezja, Czechy i Kolumbia wkrótce pójdą ich śladem.

Zdaniem Jennifer McKeown, głównej ekonomistki globalnej w Capital Economics, rynki wschodzące są dobrze przygotowane do stosunkowo szybkiego złagodzenia polityki. W niektórych przypadkach kraje nie dotknęły inflacji, ale doświadczyły spowolnienia aktywności gospodarczej – przykładem są Chiny. W innych krajach bankierzy centralni wcześnie i agresywnie zareagowali na wysoką inflację i mogą teraz obniżyć stopy procentowe z bardzo wysokiego poziomu. We wrześniu brazylijski bank centralny obniżył stopy procentowe o 0,5 punktu procentowego do 12,75 proc., natomiast Narodowy Bank Polski rozpoczął cykl luzowania od obniżki o 0,75 punktu procentowego i podniósł główną stopę procentową do 6 proc. Capital Economics prognozuje, że 21 z 30 największych banków centralnych świata obniży stopy procentowe do tego czasu w przyszłym roku.

Dopiero zaczynamy odczuwać skutki wyższych stóp procentowychCeny maksymalne

Jednak Henry Allen, specjalista ds. strategii makroekonomicznej Deutsche Bank, mówi: „Jest zdecydowanie za wcześnie, aby wszystko było jasne”. Polityka pieniężna przebiega z dużymi opóźnieniami, a pełny wpływ podwyżek stóp procentowych na gospodarkę będzie odczuwalny dopiero w ciągu najbliższych kilku miesięcy . Fakt, że inwestorzy oczekują obecnie utrzymania wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas, zwiększy presję: Allen dodał, że „oczekiwania dotyczące zaostrzonej polityki mają również wpływ na gospodarkę”. Choć era podwyżek stóp procentowych może dobiegać końca, skutki ich podwyżek dopiero zaczynają być odczuwalne.