Polska przygotowuje się do szybszych podwyżek stóp; 50 punktów bazowych w lutym z ryzykiem wzrostu | artykuł

Aktualizacja naszych prognoz inflacyjnych

Pomimo wprowadzenia dwóch tarcz inflacyjnych, nasze średnie prognozy inflacji na 2022 r. wzrosły z następujących powodów:

(1) Silnie rosnące ceny energii i gazu ziemnego dla detalistów, ale także dla firm

(2) Historycznie wysokie wzrosty cen w listopadzie i grudniu 2021 r., co sugeruje, że CPI wzrośnie powyżej 10% w styczniu 2022 r.

(3) Silny PKB w IV kwartale 2021 r.: trwający boom konsumpcyjny, silny ogólny wzrost PKB (domykanie luki popytowej)

(4) Bardzo prawdopodobne efekty drugiej rundy, a mianowicie to, jak łatwo firmy mogą przenieść swoje wysokie koszty na ceny sprzedaży oraz spiralę cen i płac. Najnowsza Beżowa Księga NBP wskazuje na wzrost planów podwyżek motywowanych wysoką inflacją.

W rezultacie widzimy średnią inflację w 2022 r. na poziomie 9,1% (w scenariuszu z tarczami inflacyjnymi trwającymi do lipca) lub 8,1% (jeśli tarcze zostaną przedłużone do końca roku); W 2023 spodziewamy się, że inflacja wyniesie odpowiednio 6,1% i 7,1%.

W naszym przypadku bazowym trzymamy się podwyżki o 50 pb w lutym z ryzykiem w górę, tj. podwyżką o 75 pb. W odpowiedzi na jastrzębie komentarze gubernatora zmieniamy nasze wcześniejsze prognozy i oczekujemy dalszych podwyżek stóp w 2022 roku, a ostateczna stopa 4,5% powinna zostać osiągnięta już w 2022 roku, a nie jak wcześniej prognozowaliśmy w 2023 roku.

Na lutowym posiedzeniu prezes NBP miał powtórzyć swoją agresywną retorykę. Głównym beneficjentem tej zmiany powinna być złotówka. Wygląda na to, że NBP stara się dostosować do wiatru, a jego jastrzębie komentarze dobrze współgrają z innymi czynnikami przemawiającymi za umocnieniem złotego, tj. jastrzębi zwrot EBC wspierający EUR/USD i CEE-FX oraz próby znalezienia kompromisu przez rząd z UE chce uwolnić fundusz odbudowy dla Polski.