Polska stoi w obliczu wysokiej inflacji, rosnących stóp procentowych i rządowych represji.
Bartek Sadowski/Bloomberg
rozmiar czcionki
Polska okazała się kluczowym sojusznikiem na linii frontu w walce Zachodu o wzmocnienie Ukrainy przeciwko rosyjskiej agresji.
38-milionowy naród przyjął co najmniej milion uchodźców z południowo-wschodniego sąsiada, zapewniając jednocześnie logistykę masowego transferu broni NATO.
Polska jest także na czele problemów gospodarczych Zachodu. Inflacja galopuje w tempie 16% rocznie, prawie dwa razy szybciej niż w strefie euro. Bank centralny podniósł stopy procentowe z 0,1% do 6,5% w ciągu ostatnich 10 miesięcy. To oznacza pecha w kraju, w którym około 90% kredytobiorców hipotecznych korzysta z kredytów o zmiennym oprocentowaniu.
Niedawno rząd odpowiedział urlopem hipotecznym, pozwalając kredytobiorcom na pominięcie do ośmiu spłat w tym i przyszłym roku. To przenosi nacisk na banki, które stanowią 35% banków
iShares MSCI Polska
Exchange Traded Fund (oznaczenie: EPOL).
Rezerwy na pominięte spłaty kredytów hipotecznych mogą wymazać połowę ich zysków w 2022 r., mówi Michał Sobolewski, który śledzi finanse w warszawskiej firmie maklerskiej DM BOS. „Rząd myśli bardziej o głosującej osobie niż o dobrej polityce” – mówi.
Zdarza się, że to uszkodzenie jest już wliczone w cenę. Nadwyżka banków spowodowana gwałtownym wzrostem stóp procentowych powinna z grubsza zrównoważyć rezerwy na kredyty hipoteczne i utrzymać zyski na poziomie zbliżonym do zeszłorocznego. udziały w największym polskim banku,
Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski
(PKO.Poland) spadły w tym roku o 45%.
Ale to zakłada, że nie będzie więcej rządowych prześladowań firm, co jest chwiejnym założeniem, gdy PiS premiera Mateusza Morawieckiego czeka wybory jesienią 2023 roku. „Inwestorzy zauważyli, że jak tylko polskie banki radzą sobie trochę lepiej, rząd odbiera im część zysków” – mówi David Aserkoff, szef strategii kapitałowej JP Morgan dla Europy wschodzącej.
Również warunki zewnętrzne dla zależnej od handlu Polski nie są zbyt obiecujące. Kraj był dalekowzroczny, odstawiając rosyjski gaz ziemny, przenosząc dostawy do Norwegii i budując nowy terminal LNG. Prawdopodobnie tej zimy spadnie na ceny energii, ponieważ Moskwa wywiera presję na resztę Europy. Powrót do celu inflacyjnego banku centralnego na poziomie 2% do 3% potrwa jeszcze co najmniej dwa lata – przewiduje Wojciech Stępień, warszawski ekonomista
BNP Paribas
.
Polska zbudowała odporność od upadku komunizmu w 1990 r., jednocześnie dziesięciokrotnie zwiększając PKB per capita. Ciasne rynki pracy jak dotąd wchłaniały napływ Ukraińców bez sprzeciwu ze strony ludności. Dodatkowy milion lub dwa dadzą impuls gospodarce konsumenckiej, mówi Aserkoff. Jest wysoko w sieci sklepów spożywczych
Dino Polska
(DNP.Poland), jedyna spółka detaliczna z pierwszej dziesiątki JP Morgan Strategy dla rynków wschodzących w Europie, na Bliskim Wschodzie i w Afryce.
Paul Dmitriev, starszy analityk w Mirae Asset Global Investments, był pod wrażeniem startupów technologicznych, takich jak Delivery Service
InPost
(INPST.Holandia) i programista e-commerce
kupujących
(SHO.Poland) podczas niedawnej podróży do Polski.
Praca tego kraju na rzecz Ukrainy powinna nadal procentować w nadchodzących latach. W czerwcu Unia Europejska zatwierdziła pakiet naprawczy Covid o wartości 36 miliardów euro (37 miliardów dolarów), który został opóźniony z powodu obaw o prawo i wymiar sprawiedliwości majstrujące przy sądownictwie. „Polska zyskuje na znaczeniu geostrategicznym, a to bezcenna waluta” – mówi Sobiesław Kozłowski, dyrektor doradztwa inwestycyjnego w Noble Securities w Warszawie.
Jednak większość z nich można umieścić w trendach do obserwowania, a nie w akcjach, do których można teraz przeskoczyć. „Naprawdę trudno jest ekscytować się ryzykowaniem pieniędzy w tym regionie” – podsumowuje Dmitriev. B