Sprzedaż detaliczna spadła w maju o 6,8% rdr (ING i konsensus: -5,7%) po spadku o 7,3% rdr w kwietniu. Sprzedaż wyrównana sezonowo spadła o 1,1% w ujęciu miesięcznym, po wzroście w tym samym tempie miesiąc wcześniej. Słaba konsumpcja będzie sprzyjać dezinflacji w krótkim okresie, podczas gdy średniookresowe trendy są bardziej niepewne.
Spadek sprzedaży był powszechny. W ujęciu realnym sprzedaż spadła we wszystkich kategoriach. Trwałe dobra konsumpcyjne spadły w tempie dwucyfrowym: meble, elektronika użytkowa i sprzęt AGD spadły o -14,8% r/r, podczas gdy gazety i książki spadły o -15,2% r/r. Wyjątkiem była sprzedaż samochodów (-2,7% r/r), gdzie dostawy samochodów zamówionych w przedsprzedaży, opóźnione z powodu zakłóceń w łańcuchu dostaw i niedoborów procesorów, najprawdopodobniej nadal miały miejsce. Pozytywnym sygnałem jest natomiast spadek implikowanego deflatora sprzedaży detalicznej do jednocyfrowych kwot.
Spowolnienie inflacji, przy utrzymującym się dwucyfrowym nominalnym wzroście płac, powinno sprzyjać stopniowej poprawie realnych dochodów gospodarstw domowych, a tym samym ożywieniu konsumpcji prywatnej, jednak proces ten jest powolny. W tej chwili wszystko wskazuje na to, że drugi kwartał tego roku był trzecim z rzędu kwartałem spadku konsumpcji gospodarstw domowych i dopiero w drugiej połowie roku należy spodziewać się wzrostu.
Realny dochód do dyspozycji gospodarstw domowych będzie się nadal odbudowywał
Realna sprzedaż detaliczna i realne płace w firmach, % r/r
Słaba konsumpcja będzie sprzyjać dezinflacji w krótkim okresie, podczas gdy średniookresowe trendy są niepewne. W kontekście napiętego rynku pracy, wysokiego wzrostu płac, podwyżek płacy minimalnej i akomodacyjnej polityki pieniężnej dalsze obniżanie inflacji, która osiągnęła wysoki poziom jednocyfrowy, staje się coraz trudniejsze. W związku z tym perspektywa powrotu inflacji do celu NBP pozostaje odległa, co oznacza, że podwyższone stopy procentowe utrzymają się dłużej.
Jednocześnie Rada Polityki Pieniężnej wyraziła gotowość do obniżki stóp procentowych jeszcze w tym roku, jeśli inflacja we wrześniu osiągnie poziom jednocyfrowy i spodziewane są dalsze spadki. Naszym zdaniem byłoby to jednorazowe posunięcie i pełny cykl łagodzenia polityki pieniężnej rozpocznie się dopiero w IV kwartale przyszłego roku.
Olga Tokarczuk jest autorką publikującą na portalu humanmag.pl, gdzie zajmuje się tematami z zakresu newsów, polityki, biznesu, technologii, sportu, rozrywki i stylu życia. Skupia się na przekazywaniu rzetelnych i użytecznych informacji, śledzeniu aktualnych wydarzeń oraz prezentowaniu historii ważnych dla czytelników w sposób jasny i przystępny.