Polska nadwyżka na rachunku obrotów bieżących z eksportem netto wesprze wzrost PKB | Artykuł

Nadwyżka na rachunku obrotów bieżących wzrosła w maju do 1,4 mld euro, w porównaniu do 0,5 mld euro w kwietniu, znacznie powyżej konsensusu i naszej prognozy (0,6 mld euro). W ujęciu 12-miesięcznym szacujemy, że saldo obrotów bieżących poprawiło się do -0,3% PKB w maju z -0,7% PKB w kwietniu. Jednocześnie nadwyżka w handlu towarami w maju (1,1 mld euro) była wyraźnie wyższa niż w kwietniu (0,3 mld euro), poprawiając się w ujęciu 12-miesięcznym z -1,6% PKB rok wcześniej do -1,2% PKB miesiąc.

W strukturze rachunku bieżącego tradycyjna nadwyżka w handlu usługami w wysokości 3,4 mld euro przeważyła nad deficytem dochodów pierwotnych w wysokości 2,9 mld euro, a deficyt na rachunku dochodów wtórnych wyniósł 0,3 mld euro.

Dane o handlu towarami sugerują, że eksport netto jest głównym wsparciem dla PKB w II kw. przy słabym popycie wewnętrznym. Dzieje się tak pomimo stagnacji w strefie euro i niemieckiej gospodarce, która może odnotować trzeci z rzędu kwartalny spadek realnego PKB w drugim kwartale 2023 r. To ostatnie zdarzyło się podczas kryzysu finansowego 2008/09. Z danych GUS wynika, że ​​dotychczas w tym roku 60% polskiego eksportu trafiło do strefy euro, z czego prawie połowa do Niemiec.

Wzrost eksportu (nominalny) wyrażony w euro nieznacznie wzrósł do 3,3% r/r, choć z najniższego punktu w kwietniu, kiedy wzrost wyniósł 2,6% r/r. Jednocześnie spadek wartości importu o 6,2% r/r był mniejszy niż w kwietniu (-8,9% r/r). Według Narodowego Banku Polskiego (NBP) ceny eksportu rosną w tempie zbliżonym do zera w skali roku, podczas gdy spadek cen importu w ujęciu rok do roku nasila się. Maj był trzecim z rzędu miesiącem spadku wartości importu. Było to spowodowane zarówno korzystnym spadkiem cen importu (zwłaszcza energii), jak i słabym popytem krajowym w II kwartale, takim jak dane o sprzedaży detalicznej czy płacach realnych. Polska jako importer netto energii skorzysta na normalizacji europejskiego rynku energii w 2023 roku.

Komunikat NBP zwraca uwagę na wzrost eksportu sektora motoryzacyjnego, w tym silny wzrost sprzedaży akumulatorów litowo-jonowych oraz pojazdów użytkowych. W przypadku importu spadła wartość pięciu z sześciu głównych kategorii towarów, w tym najbardziej półproduktów, paliw i dóbr konsumpcyjnych. Wzrosła jedynie wartość importu sprzętu transportowego.

Dzisiejsze dane będą wspierać ogólnie pozytywne nastawienie inwestorów do złotego i innych regionalnych walut w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Poprawa wyników eksporterów wobec słabego importu będzie oznaczać dodatni wkład eksportu netto do wzrostu gospodarczego w II kwartale i całym 2023 roku. W całym roku spodziewamy się nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w wysokości 1,5% PKB po deficycie w wysokości 3,0% PKB Głównymi czynnikami ryzyka dla rachunku bieżącego w tym roku pozostają wydatki na obronę, których wzrost wynika głównie z zakupów za granicą po rozpoczęciu wojny rosyjskiej na Ukrainie.