We wrześniowym projekcie budżetu potrzeby pożyczkowe netto na 2024 rok oszacowano na rekordową kwotę 225 mld zł (6% PKB). Zmieniony projekt nowego Ministra Finansów Andrzeja Domańskiego zwiększył nowe zadłużenie o prawie 27 mld zł (0,7% PKB) do 252 mld zł (6,7% PKB), ale podjął pewne kroki w celu ograniczenia podaży złotego i ograniczenia twardej waluty rządu obligacje. Krok ten ułatwi dostęp do nowych pożyczek z programu UE RePower, w tym zaliczek, które mogą nastąpić jeszcze w tym roku.
Skarb Państwa stanie przed wyzwaniami związanymi z wprowadzeniem na rynek tak dużej oferty długu, wierzymy jednak, że zarówno otoczenie zewnętrzne, jak i wewnętrzne sprzyjają skutecznemu zaspokajaniu potrzeb pożyczkowych.
Widzimy pewne opcje, które MinFin mógłby wykorzystać do dywersyfikacji finansowania i zaskoczyć inwestorów, którzy byli dość ostrożni w składaniu ofert na polskie obligacje rządowe w oczekiwaniu, że wyższa podaż może zwiększyć rentowności.
Po pierwsze, krajowe finansowanie potrzeb kredytowych może być wyższe, niż wcześniej zakładaliśmy – w III kwartale 2023 r. depozyty sektora bankowego były o 67 mld zł wyższe od kredytów. Dynamika oszczędności netto w sektorze bankowym jest w drugiej połowie 2023 r. bardzo wysoka, dlatego w przyszłym roku lokalne banki będą mogły kupić sporo obligacji rządowych. Po drugie, Skarb Państwa mógłby wykorzystać swój obecny bufor płynności i/lub zaliczki z funduszy unijnych otrzymane szybciej niż oczekiwano na pokrycie potrzeb pożyczkowych w 2024 roku. Po trzecie, MinFin mogłoby zwiększyć emisję obligacji w walutach obcych ze względu na dużą absorpcję rynku.
Od wyborów parlamentarnych 15 października nowa koalicja cieszy się dużym zaufaniem inwestorów zagranicznych. Od połowy października złoty zyskał prawie 20 cyfr w stosunku do euro.
Konkluzja jest taka, że rok 2024 będzie rokiem luźnej polityki fiskalnej i rekordowo wysokich potrzeb pożyczkowych, jednak inwestorzy są skłonni to zaakceptować pod warunkiem zaproponowania wiarygodnej ścieżki konsolidacji w nadchodzących latach.
Joanna Bator jest autorką publikującą na portalu humanmag.pl, gdzie zajmuje się tematami z zakresu aktualności, polityki, biznesu, technologii, sportu, rozrywki i stylu życia. Koncentruje się na jasnym i rzetelnym przekazywaniu informacji, śledzeniu bieżących wydarzeń oraz prezentowaniu historii i tematów istotnych dla czytelników w przystępny i zrozumiały sposób.