W komunikacie po posiedzeniu napisano, że RPP podjęła decyzję o pozostawieniu stawek bez zmian ze względu na skalę obniżek w poprzednich miesiącach, a także niepewność co do przyszłych decyzji fiskalnych (przedłużenie) i regulacyjnych (przedłużenie zamrożenia energii elektrycznej i gazu). ceny) i ich wpływ na inflację. Rada powtórzyła, że przyszłe decyzje będą uzależnione od napływających informacji na temat perspektyw CPI i PKB.
Projekcja listopadowa
Nowa prognoza wskazuje na niższy CPI w 2024 r. w porównaniu z prognozą lipcową, ale wyższą inflację w 2025 r. i nieosiągnięcie celu 2,5%. Z prawdopodobieństwem 50% inflacja CPI wyniesie 11,3-11,5% w 2023 r. (11,1-12,7% w lipcowej prognozie), 3,2-6,2% w 2024 r. (3,7-6,8%) i 2,2-5,3% w 2025 r. (2,1- 6,8%). 5,1%).
Z kolei wzrost PKB wyniesie od -0,1 do +0,6% w 2023 r. (-0,2 +1,3% w lipcowej prognozie), 1,9-3,8% w 2024 r. (1,4-3,3%) i 2,4-4,7% w 2025 r. (2,1–4,4%).
Oznacza to, że ścieżka inflacji została zrewidowana w dół w porównaniu z prognozą lipcową w krótszym horyzoncie czasowym, głównie ze względu na niższy punkt wyjścia. Nieco mniej optymistyczna jest jednak ocena średniookresowej presji inflacyjnej (2025). Natomiast prognozy wzrostu gospodarczego zostały zrewidowane w górę zarówno w krótszym, jak i dłuższym horyzoncie czasowym.
Wnioski
Czekamy na jutrzejszą konferencję prasową z prezesem NBP Glapińskim, ale dzisiejszy komunikat pokazuje mniejsze zaufanie do dezinflacji, co może wskazywać, że zbliżamy się do końca cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Naszym zdaniem RPP powinna także utrzymać stopy procentowe w grudniu bez zmian, a przerwa w dostosowywaniu stóp procentowych może potrwać do marcowej prognozy banku centralnego. Zostanie poddana przeglądowi jutro, ale wygląda na to, że Rada zakończyła dzisiaj krótki i dynamiczny cykl łagodzenia polityki pieniężnej.
Biorąc pod uwagę niepewność co do regulowanych cen energii, zakresu działań osłonowych w tym obszarze oraz przyszłości zerowej stawki VAT na żywność, Rada najprawdopodobniej będzie chciała już na początku roku zapoznać się ze wpływem powyższych czynników i dalszy przebieg ścieżki inflacji. Nie wykluczamy, że w marcu może dojść do kolejnej obniżki stóp procentowych, ale generalnie zakładamy, że pole do dalszych obniżek jest bardzo ograniczone.
Oczekujemy, że w I połowie 2024 r. inflacja przejściowo spadnie poniżej 5%, a następnie wzrośnie powyżej tego poziomu. Powinno temu towarzyszyć ożywienie gospodarcze (wzrost PKB o 2,5% lub więcej w 2024 r.), napędzane większą konsumpcją. Będzie to miało miejsce w warunkach ekspansji fiskalnej, a Polska utrzymuje deficyt sektora finansów publicznych na poziomie około 6% PKB, jednym z najwyższych w UE. Więcej światła na sytuację powinna rzucić jutrzejsza konferencja prasowa prezesa NBP, jednak spodziewamy się, że cykl łagodzenia polityki pieniężnej w Polsce wkrótce dobiegnie końca.
Olga Tokarczuk jest autorką publikującą na portalu humanmag.pl, gdzie zajmuje się tematami z zakresu newsów, polityki, biznesu, technologii, sportu, rozrywki i stylu życia. Skupia się na przekazywaniu rzetelnych i użytecznych informacji, śledzeniu aktualnych wydarzeń oraz prezentowaniu historii ważnych dla czytelników w sposób jasny i przystępny.